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Qué historia cuentan hoy los precios de las materias primas PDF Imprimir E-Mail
lunes, 30 de enero de 2017

Creer y pagar. El precio de las materias primas es importante por diversas razones.

En finanzas hay un viejo dicho que todavía sigue vigente: “nadie paga lo que no cree”. Así los precios de los activos tienen detrás fundamentos y sentimientos o expectativas que nos pueden ayudar a interpretar la realidad, imaginar con humildad el futuro y decidir una inversión. Por naturaleza los precios de los commodities son futuros.

Javier Frachi *





El desenvolvimiento en los precios de las materias primas es muy relevante para los mercados emergentes, incluido el Medio Oriente, dado que son la fuente principal de ingresos para los gobiernos y es el bálsamo sobre el cual ellos basan las promesas de campaña; en algunos casos, la brutal caída en los precios tuvo consecuentemente la salida de un gobierno o en caso contrario (brutal suba), la coronación de un líder populista.


Argentina es rica en casi todos los recursos. La región cuyana produce oro, plata y cobre; la pampeana, soja, maíz y trigo; la patagónica, pescados, frutas y hidrocarburos; el noroeste produce azúcar, litio y potasio y el noroeste brinda arroz y madera. El porcentaje sobre el PBI que genera el negocio de agronegocios es, a valores del 2015, un 30% y, por si fuera poco, el país tiene por delante el enorme desafío de explotar sus cuencas no convencionales de gas y petróleo, las cuales dependen de los vaivenes en los precios del crudo para ser rentables (comenzando en los US$50).


Financieramente es evidente la importancia de estos recursos en nuestra vida diaria. Ahora bien, políticamente en la Argentina el hacia donde vayan los precios de las materias primas se juega quizás una candidatura.


Un pacto de amor y odio

La relación entre la tasa de referencia del banco central americano (FED) con los commodites es muy sencilla. Si las tasas suben, el dólar (moneda en la que están valuados las materias primas) tiende a fortalecerse generando una venta en los inversores que tenían soja, maíz o platino. Esto es lo que vivió el mundo desde el año 2011 al 2016, cuando los precios de los principales commodities corrigieron a una nuevo escenario; sin ir muy lejos hace dos años vivimos la significativa corrección del crudo, que pasó de US$140 a US$25.


Así entonces, hoy nos encontramos con que la Reserva Federal este año (si las metas de inflación cumplen con sus expectativas) haga tres subas de su tasa de referencia, potenciando nuevamente a la moneda americana. Lamentablemente la historia muestra que los gobiernos de tintes radicales o liberales vivieron este escenario recién descripto: dólar fuerte, materias primas cayendo. Mientras que los gobiernos de sesgo populistas tuvieron la suerte de experimentar a una reserva federal bajando sus tasas y commodities en precios altos.


Contexto actual

Durante 2016, los precios de casi todas las materias primas tocaron una suerte de piso muy traumático dado que llevaron a la insolvencia de muchas empresas, quiebres de otras y dificultades en las cuentas corrientes de algunos países. La historia en ese momento eran los temores a que el crecimiento de China caiga abruptamente y los malos datos del sector manufacturero aventuraban un incipiente caída de la actividad en Estados Unidos.


En mitad de año, el gobierno chino anunció un estímulo financiero muy significativo para demostrar que le interesa mantener buenos niveles de crecimiento y consumo, por tanto, las materias primas agrícolas (soja, maíz) y metales (acero, cobre y carbón) por sentimiento iniciaron un lento rebote en sus valores. Los hidrocarburos espasmódicamente hacia comienzos de este año 2017 producto del acuerdo de la OPEC pasaron su precio de US$25 a US$50.


La foto principal que miran los principales analistas como Julius Baer o JP Morgan es que el super ciclo de commodities que se inicio en el año 2001, producto de la insaciable demanda de China en todas las materias primas para fomentar su crecimiento, está terminado. La excesiva demanda no encontró su correlato en la oferta, por tanto las empresas aplicaron inversiones excesivas cuyo producido fue un exceso de oferta en metales, hidrocarburos y algunas materias agrícolas.


Hoy el mercado se encuentra recortando inversiones y disminuyendo costos hasta lograr que la demanda se lleve la oferta vigente para, de esa manera, subir fundamentalmente los precios. Sin embargo, las principales casa de inversión vislumbran que la suba actual en las materias primas es temporal dado que China crecerá menos, que no podrá hacer otro estímulo y que el crecimiento en los países desarrollados no quebrará los valores actuales de 2,5%.




* Profesor en la Maestría de Finanzas de UTDT.

 
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